唱空一切金融资产的桥水基金正式入华，是狼来了还是机会来了

 　　不久前唱空一切金融资产的桥水基金近日正式入华，作为全球头号对冲基金，语出惊人的桥水正式成为境内私募管理人，根据规定，6个月后便可在境内发行产品，顶着“全球头号”头衔的桥水入华，是机会来了，还是危机来了，是狼来了，还是鲢鱼来了?　　

　　桥水

　　桥水基金到底何许人也?前脚证监会公布其备案登记，后脚便引起财经媒体一片议论，这种自带流量的公司必然有其过人之处，作为全球头号对冲基金，到底是什么样的传奇呢?

　　这家全球头号对冲基金，之所以是NO.1，与其投资收益率当然有关，桥水公司主要有两只旗舰基金，一只叫“All Weather”(全天候策略)，另一只叫“Pure Alpha”(绝对阿尔法)。

　　从业绩来看，达里奥和他的桥水公司确实无可挑剔。在大多数对冲基金折戟的2008年，他的旗舰基金Pure Alpha净值增长了9.5%。2010年，该基金更创下45%的全球大型对冲基金最高回报率纪录。2011年，在全球对冲基金平均亏损5%的情况下，All Weather的回报率高达23%，Pure Alpha基金也达到了16.5%。

　　桥水基金并非第一家外商独资基金管理机构，自2017年年初，富达利泰投资管理成为首家可在中国境内募资后投A市场的外商独资私募证券投资基金管理机构后，外资机构便乘着中国扩大开放，尤其是金融领域开放的东风，加快进入中国市场。　　

　　狼来了？

　　除了桥水，另一家外资资产管理机构元胜也于6月29日获批私募基金管理人牌照。目前共有13家管理人获批牌照，其中数家资产管理规模全球排名靠前，其中有10家已经在境内发行产品，为中国相关机构和高净值客户提供服务。具体如下图所示：

　　这么多洋机构争先恐后进入中国市场，对于中国资金管理行业带来机会还是机遇?他们是量狼来了，对国内机构构成威胁，还是发挥鲢鱼效应，促进国内金融机构进一步对外开放，激发国内机构竞争意识。

　　不过，也有分析人直言外资私募一定竞争不过内资私募。从投研端来看，内资优秀私募的投研能力更强;从市场端来看，内资私募的客户服务能力更强;从运营管理来看，内资私募更高效。所以长期来看，在主动管理领域，外资私募的市场规模一定远远低于内资私募;基金长期业绩也一定逊于优秀的内资私募。

　　如是金融研究院院长、首席经济学家管清友今日在微博发表了对此事的看法。他称，“桥水基金成为境内私募基金管理人，这是金融业开放的一个重要事件，有利于改善业内生态，吸引海外资金投资者投资A股，也有利于倒逼国内资本市场改革。中国资本市场真的需要一次彻底的制度基础设施改革了。”

　　桥水基金随着外资私募进入中国市场的大潮落户中国，六个月后便能发行产品。这家知名基金公司最近频频进入国际视野。

　　唱空

　　最近桥水基金应一篇报告6月6日，桥水联席首席投资官Greg Jensen在最新一期每日观察报告Daily Observations中称，2019年已经被设定为危险的一年，因为财政刺激在逐步减少，而美联储收紧货币的影响将走向巅峰。

　　桥水基金在每日观察日报中唱空一切金融资产。

　　Jensen指出，在市场体现的“金发姑娘”环境下，2020年初，美国GDP增长2.4%，10年期美债收益率3%，美联储的联邦基金利率2.8%。这实质上是当前环境的一种外推，是几近完美的预期增长和通胀水平，预计美债收益率曲线平坦，油价处于62美元/桶，美元对其他发达世界货币汇率下跌3.5%。这种通胀预期仍然很温和，只是刚高于美联储的目标水平2%，期权定价显示，几乎没有投资者需要对经济泡沫破灭的风险保护。另一方面也显示，几乎没有通缩的可能性。通缩很可能在下一次经济滑坡才会出现。

　　作为外汇交易的投资者们，在拥有双向交易的机制中，不论是唱空还是唱多，只要把握对趋势，多空市场均能实现盈利。